하나은행 하나금융연구소

3월 금통위, 13개월째 기준금리를 2.00%에서 동결

3월 금통위는 내수 및 수출의 완만한 회복세가 지속되고 있으나, 남부 유럽의 과다채무 등 성장경로의 불확실성이 지속됨에 따라 향후 경기회복이 지속되도록 금융완화 기조 유지


국내경제 여건 개선 지속되나, 성장경로 불확실성이 지속될 가능성 높음

1월에는 세제혜택 종료, 한파 등으로 광공업 및 서비스업 생산, 소비재판매 등이 부진하고, 경기선행지수 증가율이 둔화되면서 경기둔화 우려가 확산되는 모습을 보이고 있음
향후 대외 경기불확실성과 민간부문의 성장모멘텀에 대한 확인이 필요하나, 완만한 경기회복세 지속 가능성이 여전히 높은 상황


성장경로 불확실성을 반영한 신중한 통화정책 행보

최근 금통위의 금리동결 배경으로는 ① 정부의 경기부양 효과 극대화, ② 민간부문의 성장모멘텀 확인 필요성, ③ 물가 및 부동산가격 안정, ④ 대외 불확실성 지속 등을 들 수 있음
이는 최근 금리동결이 국내경기 재둔화 가능성이 높은데 따른 것이 아니라, 인플레 가능성에 대한 선제성보다 불확실한 대내외 환경 속에서 통화정책의 신중함이 반영된 데 따른 것으로 평가


향후 통화정책은 금리인상 시점에 대한 공감대를 형성해 가는 과정이 될 전망

최근 주요국에서 과도하게 확대된 유동성을 조절하는 가운데, 경기불확실성으로 상당기간 저금리 유지 필요성이 지속되나, 금리인상 시기 및 속도에 대한 고민이 필요함이 강조되고 있음
국내의 경우, 금번 금통위에서도 現 통화정책 기조가 상당히 완화적이며 민간부분의 자생적 회복력이 확인되면 완화 정도를 축소시켜야 한다는 점에서 금통위원 간 공감대 형성
다만, 금리인상 시점에 대한 합의가 이루어지지 못함에 따라 향후 통화정책은 금리동결 기조가 지속되는 가운데, 민간부문의 경기회복 강도와 인플레 압력 등을 주시하면서 금리인상 시점에 대한 논의를 통해 공감대가 형성되는 과정이 될 전망


3월 금리동결 이후, 금리 하락에 대한 과도한 쏠림 경계

일부 기관을 중심으로 3월 금리인상 전망이 제기되기도 했으나, 금통위 이후 금리인상 시점 지연 기대를 반영하여 시중금리가 전저점을 하향돌파하는 모습을 보였음
그러나 향후 경기 재둔화 가능성이 낮고 금통위가 금리인상 시점을 모색하게 될 것이라는 점에서 시중금리의 하락에 대한 과도한 쏠림 현상이 지속되기는 어려울 가능성 높음


한편, 금리인상 시점은 3/4분기 이후가 될 전망

금년 3/4분기 이후에는 민간부문의 성장모멘텀 확인 및 소비자물가 완만한 상승폭 확대와 더불어, 중국 및 아시아 국가들의 금리인상과 미국 경기개선으로 국내 금리인상 부담 완화될 전망