하나은행 하나금융연구소

9월 금통위, 기준금리(2.00%) 동결했으나, 금리인상 가능성 시사

9/10일 정례 금융통화위원회에서는 기준금리를 현 수준(2.00%)에서 동결하기로
결정하였으며, 향후 통화정책은 금융완화기조를 유지하면서 최근의 경기 개선 추세 및
금융시장 안정이 지속되도록 하는데 주안점을 둘 것이라는 입장 유지


국내경기 개선되고 있으나, 여전히 불확실성이 높고 위기 이전으로 회복되지
못한 상태

2/4분기 GDP 성장률 상승은 확장적 재정정책에 기인하고 있으며, 7월 들어서는 자동차 세제혜택 소 영향으로 소비재판매액이 감소하는 등 민간부문의 자생적 회복력이 부족
또한 주요 국제기구들은 최근 세계경제가 최악의 국면을 벗어나 개선되고 있으나,
향후 완만한 회복세를 보일 것으로 전망하고 있어, 국내경기 회복의 불확실성을 증대


금리인상 가능성 시사의 1차 목적은 시그널 효과를 통한 주택담보대출 억제

현재 국내경제 환경은 저금리로 인한 부동산가격 상승 이외의 다른 부작용은 나타나고 있지 않아, 차주의 상환능력을 벗어난 주택담보대출 증가를 억제할 수만 있다면 당분간 기준금리 동결이 지속될 수 있다고 판단됨
또한 한은 총재가 금리인상으로 인한 실물경기 회복세 둔화를 우려하고 있는 점을 고려할 때, 금번 금리인상 가능성 시사는 시그널 효과를 통해 과도한 주택담보대출 증가를 막는데 1차적인 목적이 있는 것으로 보여짐
그러나 금리인상 시그널에도 불구하고, 주택담보대출 증가 및 부동산가격 상승이 지속될 경우, 한은이 금리인상에 나설 수 있다는 점도 분명히 하였음
다만, 금리인상 가능성을 시사하면서도 금리인상으로 인한 실물경제 충격을 우려하여 기준금리를 인상하더라도 금융완화상태가 지속될 수 있음을 강조


국내경기 회복세를 고려한 금리인상 시기는 내년 3월 이후가 될 가능성이 높음

최근 경기회복세에도 불구하고, 대내외 경기불확실성을 고려하면 국내경기가 정상 궤도에 올라선 이후 금리인상에 나서는 것이 적절할 수 있으며, 그 시기는 내년 3월 이후가 될 것으로 전망


그러나 주택담보대출 급증을 억제하기 위한 금리인상은 연내에도 가능

9월 금통위로 인해 분명해 진 것은 주택담보대출 증가와 부동산 가격 상승이 향후 경기회복세와 별게로 연내 금리인상의 조건이라는 점
한편, 주택담보대출 증가 및 부동산 가격 상승에 따른 금리인상은 실물경제에 미치는
충격을 최소화하기 위해 금리정상화 차원에서 완만하게 단행될 전망

■ The Korean Monetary Policy Committee decided to maintain the policy rate at 5.25% at its September meeting ● A sharp decline in oil price has eased external inflationary pressure, but inflation risk remains. In particular, the effects of a sudden rise in oil prices can spread to prices for other products that are not directly linked to oil prices. ● The BOK president highlighted the recent oil price surge, uncertainty in the global financial markets, and the possibility of an economic slowdown as factors that could negatively impact consumer and business confidence and lead to a slowdown in the Korean economy by contracting domestic demand. ● The BOK president thus implied that monetary policy will take into account both inflation risk and economic conditions to prevent a weakening of growth momentum and a diffusion of inflation expectations. ■ The need to monitor the diffusion of inflation expectations was emphasized due to the increase in public utility rates and continuing spillover effects from high oil prices ■ However, the BOK president's comments indicate that an economic slowdown in Korea is a concern, and that economic downside risk will be a factor in determining monetary policy ● Korean economic growth will slow due to a contraction of domestic demand, which is to some extent a result of deteriorating consumer and business confidence stemming from uncertainty in the domestic and global financial markets, the recent experience with surging oil prices, and the broader slowdown in the global economy. ● Growing financial liabilities in the private sector, a declining debt service ratio as a result of the economic slowdown, and a subsequent rise in lending rates will likely lead to an increasing number of insolvencies for households and SMEs. This will have a negative impact on domestic demand. ■ The Korean Monetary Policy Committee is likely to leave the policy rate unchanged in the second half of the year, and the emphasis of monetary policy will shift towards addressing the risk of an economic slowdown in 2009. ● Although inflation has begun to recede somewhat, the policy rate is likely to be left unchanged in the second half of the year in order to promote medium and long-term economic growth with stable prices levels by restricting the diffusion of inflation expectations. ● Once inflation risk begins to decline significantly, economic downside risk will gradually receive more attention, and the trend in monetary policy may change in 2009.