하나은행 하나금융연구소

■ 8월 金通委는 기준금리(RP 7일물)를 25bp 인상(5.00%→ 5.25%)하는 한편, 총액한도대출 금리도 25bp(3.25%→ 3.50%) 인상하기로 결정 ● 내수를 중심으로 실물경제 둔화에도 불구, 물가상승 위험 및 기대인플레이션 확산을 방지하기 위해 기준금리를 인상 ● 특히 국내경제가 중장기 안정적인 성장을 할 수 있도록, 기대인플레이션 확산 방지를 통한 물가 안정의 중요성을 강조 ■ 대외 물가상승압력이 둔화되었으나, 상반기 물가상승 요인의 시차효과, 높은 유동성 증가율 및 기대인플레이션 확산으로 인해 물가는 당분간 높은 상승세를 지속할 전망 ● 최근 석유류와 관계가 적은 품목까지 물가상승세가 확산되는 추세를 보이고 있으며, 상반기 급등한 국제유가의 시차효과 및 하반기 공공요금 인상으로 물가상승세 지속 ● 인플레이션 기대심리 확산으로 인해 임금 상승폭이 확대되거나 중국의 저가 제품 유입으로 억제되어 있던 가격 상승이 본격화될 경우 물가상승세가 확대될 가능성 존재 ● 또한 6월 시중유동성 증가율이 둔화되었으나 여전히 높은 수준이 지속되고 있으며, 7월 총대출이 전월(10.7조원)보다 확대되는 등 유동성 확대도 물가상승 요인으로 작용 ■ 韓銀 총재는 기자회견에서 기준금리 추가 인상 가능성을 열어 두었으나, 국내경기 둔화로 인해 하반기 韓銀의 추가 기준금리 인상 실현가능성은 작은 상황 ● 韓銀이 빠른 물가안정을 통한 안정적인 중장기 경제성장을 추구하고 있는 점을 고려할 때, 중장기 경제성장을 저해하는 추가 물가상승 압력에 주목할 필요 ● 2008년 1/4분기까지 임금 상승이 노동생산성보다 빠르게 진행되지 않고 있어 기대인플레이션 확산에 따른 임금상승은 아직 나타나고 있지 않음 ● 또한 기대인플레이션 확산은 석유류와 관계가 적은 개인서비스업, 가공식품 등의 물가상승세를 확대시킬 것으로 보임에 따라 이에 대한 모니터링 필요 ● ECB는 기준금리를 1회 인상한 이후 동결 기조를 지속하고 있으며, FRB도 금융불안 및 경기둔화 지속으로 금년 중 기준금리 인상 가능성이 낮아지고 있는 점은 韓銀의 추가 긴축을 제약하는 요인 ● 8월 金通委에서의 기준금리 인상은 하반기 5% 이상의 소비자물가 상승률 지속, 공공요금 인상 가능성 등을 고려해 결정되었다는 점에서 국내경제 둔화가 가속화될 것으로 예상되는 하반기에는 추가적인 통화 긴축은 제한될 전망

■ The Korean Monetary Policy Committee decided to raise the policy rate(25bp, 5.00%→ 5.25%) and lending rate of the aggregate ceiling(25bp, 3.25%→ 3.50%) in August's monthly meeting. ● Despite of a modest slowdown in the Korean economic growth, the Bank of Korea(BOK) decided to raise the policy rate with the purpose of preventing inflationary risks and the diffusion of inflation expectations. ● BOK also implied that prices will recover its normal level and that inflation expectations will be prevented, therefore the Korean economy will grow in the medium and long-term. ■ External inflationary pressures are weakening, but the rapid rise in inflation is expected to continue for a while due to the time-lag effect of inflationary pressures, high liquidity and the diffusion of inflation expectations. ● Recently, the prices of products irrelevant to the high oil prices, and the increase in prices continued due to the time-lag effect of high oil prices in the first half of the year and the increase of public utility charges in the second half of the year. ● There are possibilities of prices to rise again, if the wages increases due to the diffusion of inflation expectations and the price level goes up as the low-price Chinese products are sold. ● Liquidity growth showed a slowdown in June, but still is in its high level, and the increase in total loan amount (10.7 trillion won) in July, compared to the previous month will act as factors that increase the prices. ■ In the second half of the year another rise in policy rate by the BOK will be difficult as long as continuing slowdown of economy growth. ● As the BOK's goal is to reach stable medium and long-term economic growth under stable price levels, it is necessary that the BOK focuses on the factors that push prices to increase. ● Until 2008 1Q, increase in wages due to the diffusion of inflation expectations has not yet occurred as the increase in wages has not been proceeded faster that the increase in labor productivity. ● Moreover, monitoring of the prices of personal service industry and processed food products which are irrelevant to the oil prices, is demanded as there are the possibilities of those prices to go up affected by inflation expectations. ● The ECB is continuing to maintain the same rates after one time increase, also the FRB is delaying the interest rate rise moment ad the financial instability and economic slowdown continues. Therefore, the monetary policy of BOK is limited. ● The rise of the policy rate by the Committee was decided as they considered the possibilities of consumer prices and the public utility prices to increase. In in the second half of the year there are high probabilities that the policy rate will be maintained as long as continuing slowdown of economy growth.