하나은행 하나금융연구소

2월 金通委에서는 기준금리를 50bp(2.50%→ 2.00%)인하하였으며, 총액한도대출 금리도 25bp (1.50%→ 1.25%) 인하 결정 여전히 추가 금리 인하 가능성은 열려 있으나, 기준금리 인하 이외에 다른 통화정책 수단 활용 가능성 존재 국내경제는 소비·투자가 부진하고 대외경제 침체로 수출도 급감하는 가운데, 생산부문에서도 제조업의 재고조정이 지속되고 서비스업 부진이 심화되는 등 총체적인 어려움에 직면하고 있는 상황 또한 아직 유동성 함정을 논할 단계는 아니며, 물가도 2009년말에는 물가안정목표 하단 수준을 기록할 가능성이 높아 금리정책에 부담요인으로 작용하고 있지 않는 상황 단, 기준금리 인하가 금융시장에 미치는 파급효과 및 속도를 관찰한 이후, 추가 기준금리 인하를 결정하겠다는 원칙적 입장도 표명 반면, 한은 총재는 금융과 실물간의 자금흐름이 원활하지 않으면서 악순환 이 반복될 가능성을 우려 하며 실물경제 및 금융부문의 신용경색 완화에 통화정책의 초점을 맞출 것임을 시사 반면, 금리 인하기조 지속 가능성에도 불구, 금리 인하 종료 시점은 다가오고 있음 이번의 금리 인하로 기준금리는 1999년 콜금리 목표제 시행(?08.3월 이후 기준금리) 이후 또다시 가장 낮은 정책금리 수준을 기록해, 추가 인하여지는 축소된 상황 기준금리 인하가 빠르게 단행되면서 정책효과를 일부 달성했다고는 하지만, 시중자금흐름을 원활 하게 하는 데는 추가적인 금리정책보다 다른 통화정책 수단이 더욱 효과적일 수 있음 결국 2월에 이어 3월 금통위에서도 추가 금리 인하에 대한 부담이 지속될 수 밖에 없으며, 금리 수준만을 고려할 때 조만간 금리인하가 종료될 가능성이 높음 향후 통화정책의 중심은 금융과 실물간의 자금흐름을 원활하게 하는 것 금융과 실물간의 자금흐름을 원활하게 하고 과도한 경기침체를 막기 위한 앞으로 통화정책은 기준금리의 추가 인하 가능성은 열어두겠으나, 금리정책보다는 여타 통화정책을 보다 적극적으로 활용할 가능성도 존재하는 것으로 판단

□ The Korean Monetary Committee(KMC) decided to lower the policy rate 50bp (2.5%→ 2.0%) on February, totally 325bp(5.25%→ 2.0%) after October 2008 and the aggregate ceiling lending rate is lowered 25bp(1.50%→ 1.25%). □ The possibility of Additional rate-cut will be opened, but other means of the monetary policy except a bank-rate policy will be able to be used. In Korean economy, the domestic demand and export are slowing down owing to the recession of the global economy, and also the process of inventory adjustment is continued with respect to the production. So all sectors of the Korean economy get faced with critical situation. A burden of additional rate-cut is light, considering that the Korean economy does not fall into liquidity trap yet and inflation will record less than the lower bound of the price stabilization target at the end of the 2009. KMC mentioned as a general rule that additional rate-cut will be decided considering the spillover effects and time lag of rate-cut to the financial market. The governor of the BoK was also anxious about the a vicious circle of money flow's tightening mutually between financial market and real economy. So he implied to put the accent on easing of the credit crunch between real economy and financial sector. □ However, the end of rate-cut is coming, despite of KMC's maintaining the stance for the expansionary monetary policy. The rate-cut in regular meeting on February means the lowest policy rate since targeting the call rate, 1999(a basis rate, since March 2008) and leaves little room for the additional rate cut. Other means of the monetary policy except a bank-rate policy can be more effective in activating the money flow between real economy and financial market. As a result, the KMC on March will have a burden for the additional rate-cut. And low policy rate and its bad effect for the economy lead to the end of rate-cut sooner or later.