최근 물가상승의 직접적인 원인은 해외發 공급요인
● 최근 소비자물가는 국제 원자재가격 상승, 기상이변에 따른 국내외 농산물가격 상승 등으로 1월 4.1%를 기록한데 이어, 금년 2월에는 4.5%까지 상승
수급불안, 기후변화 등에 따른 공급측 물가불안이 정례화될 우려가 높음
● 신흥국 생활수준 향상, 연료용 수요 등으로 곡물수요가 증가한 가운데, 기후변화가 심화되면서 원자재 공급차질의 발생빈도가 늘어날 전망
● 또한 글로벌 금융완화 장기화, 중동의 지정학적 리스크 등으로 투기적 수요가 증가하면서 상품가격 변동성이 확대될 가능성도 높음
글로벌 물가안정 기조가 훼손된 이후, 수요 및 기대 측면의 물가불안
확대될 전망
● 금융위기 이후, 통화정책 신뢰성 약화, 선진국의 리플레이션 전략, 차이나플레이션 발생 우려 등에 따라 글로벌 차원의 물가안정 기조가 훼손
● 또한 2011년에는 국내 인플레이션 갭이 확대되면서 수요측 물가상승 압력이 상승할 전망
● 원자재 공급불안, 글로벌 인플레이션 레짐의 변화, 국내 수요측 물가상승 압력 등이 인플레이션 기대심리를 자극하면서 연쇄적으로 물가상승 압력을 높일 가눙성에 유의
소비자물가 1% 상승시, GDP 0.48%p 하락, 금리 0.19%p 상승하는 것으로
추정
● 소비자물가 1%(QoQ) 상승시, GDP는 0.48%p 감소
(소비 -0.24%p, 투자 -0.51%p)
● 소비자물가 1% 상승시, 국고채 3년물 금리는 최대 0.19%p 상승하나, 3분기 이후 경기둔화 효과로 인해 0.24%p 하락했으며, 물가충격으로 가격변수들의 변동성이 확대
물가불안의 부정적 함의에 유의해, 다차원적인 정책대응을 고려할 필요
● 최근과 같은 인플레이션이 지속될 경우, 국내경기 둔화 가능성을 높이는 동시에, 금융시장 변동성을 확대시키는 등 국내경제에 대한 부정적 함의가 큼
● 원자재 공급불안에 대한 미시 조치와 함께, 수요요인 및 인플레 기대심리에 따른 물가불안이 확산될 가능성에 대비해 기준금리 인상 등의 거시정책이 완만하게 지속돼야 할 것임
● 또한 급격한 금리인상에 대한 부담을 감안할 때, 곡물가격, 유가 등 대외 물가상승 압력에 초점을 맞춰 적절한 환율정책이 병행돼야 할 것으로 판단됨
Recent inflation was directly attributable to supply-side factors arising from overseas.
● Consumer price stood at 4.1% in January, affected by rising international prices of raw materials and agricultural products at home and abroad due to extreme weather events, and went up further to 4.5% in February.
Supply-side pressure is highly likely to set in amid supply and demand imbalance and climate change.
● There can be more frequent supply disruptions due to accelerated climate change, while crop demand has been on the rise, driven by higher living standards in emerging countries and wide use of fuel crops.
● Moreover, commodity prices are likely to become more volatile, with growing speculative demand amid extended financial easing around the world and geopolitical risks arising in the Middle East.
Since the global price stabilization regime broke down, inflation risks on the side of demand and market sentiment may go up further.
● The global price stabilization regime has failed after the financial crisis, owing to weaker trust in monetary policy, reflation strategy taken by advanced countries, and concerns for potential China-flation.
● In addition, with a widening inflationary gap in the domestic economy, Korea is expected to witness higher demand-side inflationary pressure in 2011.
● Investors should take heed of whether a series of factors including unstable supply of raw materials, change in the global inflation regime, and demand-side inflationary pressure at home will fuel inflation sentiment and lead to higher inflationary pressure.
It is estimated that 1% hike in consumer price leads to 0.48%p decrease in GDP and 0.19%p increase in interest rate.
● 1% growth in consumer price(QoQ) results in 0.48%p reduction in GDP (-0.24%p in consumption and -0.51%p in investment).
● 1% increase in consumer price drives up the interest rate for 3-year government bond by not more than 0.19%p. But the figure went down by 0.24%p, affected by economic slowdown since the 3rd quarter, and inflationary shocks rendered price variables more volatile.
Taking heed of negative implications of inflationary risk, the government needs to consider multi-layered policy measures.
● If the current trend continues, it may have significant negative implications on the domestic economy such as growing volatility of the financial market, as well as turn local business conditions to be more likely to slow down.
● It is recommended that the government should steadily take macro-level policies step by step to prevent inflationary risk from spreading spurred by demand-side factors and inflationary sentiment, along with micro-measures to fend off risks from unstable supply of raw materials.
● Furthermore, considering the burden from sudden interest rate hike, there should be appropriate foreign exchange policies committed to addressing external inflationary pressure concerning crop and oil prices in particular.