하나은행 하나금융경영연구소

곡물 등 상품 가격이 급등하며 신흥국을 중심으로 인플레 압력이 심화

● 잦은 기상이변과 이집트 사태 등 중동지역 정치 불안의 영향으로 원유, 산업용 금속, 곡물 등 상품 가격이 전반적으로 큰 폭 상승

● 상품 가격 상승세로 인해 신흥국을 중심으로 인플레 급등과 통화 긴축에 따른 경기 둔화뿐 아니라 사회 혼란이 유발될 수 있으며 일부 국가에서는 이러한 우려가 이미 가시화됨

최근의 상품 가격 상승은 수급 경색 및 투기적 요인이 복합적으로 작용한 결과

● 금융위기 이후 신흥경제의 본격적 부상에 따른 신흥경제의 내수 증가 및 인프라 수요 확대, 최근 선진경제의 예상외 빠른 호전이 상품 수요를 확대

● 또한 금융위기로 상품 공급과 관련된 투자가 위축된 가운데 기상이변, 지정학적 위험 등 일시적 공급 충격이 곡물을 비롯한 다양한 원자재의 수급 경색을 심화시킴

● 선진국의 양적 완화로 인한 과잉유동성과 저금리, 상품에 대한 투자 포트폴리오 편입 확대 등에 따른 상품시장으로의 유동성 유입 역시 가격 상승 요인으로 작용

상품 가격의 급등세는 진정되나 장기적으로 높은 가격 수준을 유지할 전망

● 하반기 중동 사태 추이가 주목되나, 기상이변 영향 약화 및 가격 상승에 따른 상품 소비 위축, 글로벌 과잉 유동성 감소 등이 상품 가격 상승세의 둔화 요인으로 작용할 전망

- 수급 여건을 감안할 때 가격 상승 강도는 원유< 산업용 금속< 곡물順이 될 전망

● 그러나 중장기적으로 일시적 공급 충격의 반복과 자원민족주의의 강화, 보다 근본적으로는 자원의 유한성 등으로 상품 공급이 수요 증가에 유연하게 반응하지 못하면서 상품 가격 불안이 지속될 우려

상품 가격의 고공행진으로 세계 경제의 스태그플레이션 우려가 점증

● 상품 가격 상승에 따른 인플레 심화가 주요국의 통화긴축 시기를 앞당기거나 강도를 강화시키면서 글로벌 차원의 스태그플레이션 위험이 더욱 커질 우려

● 가격 불안의 지속 가능성 등에 따라 상품 투자가 확대될 여지는 있으나 他금융자산과의 동조성이 강화되면서 체계적 위험의 헤지 수단으로서 상품의 매력은 퇴색할 전망

Surging prices of crop and other commodities put heavier pressure on the global economy, particularly on emerging economies.

● Frequent extreme whether events and political instability in the Middle East including the unrest in Egypt led commodity prices of crude oil, industrial metal, and crop to soar.

● The rising prices may cause social instability, as well as economic slowdown resulting from strong inflation and tight monetary policy led by emerging countries, which are already observed in some countries.

The recent commodity price hike is a result of supply and demand imbalance and speculative forces combined.

● Demand for commodities has been boosted by a number of factors: growing domestic consumption and infrastructure demand in emerging economies which have been grown in full swing after the financial crisis, and faster-than-expected recovery of advanced economies.

● In addition, with the financial crisis stifling investment in commodity supply, temporary shocks on supply such as extreme weather and geopolitical risks have aggravated the supply and demand imbalance of crop and other raw materials.

● Other pushes for commodity prices include excess liquidity and low interest rate from quantitative easing in advanced countries, as well as liquidity inflow into the commodity market with a higher portion of commodities being included in investment portfolio.

The dramatic growth may slow down, but prices are still likely to remain at a high level in the long term.

● Developments in the Middle East in the 2nd half of the year may change the course, but the dramatic growth in prices is likely to slow down as a whole, affected by less impacts from extreme weather, weaker commodity consumption due to rising prices, and decrease in excess liquidity.

- The prices growth are expected to be highest for crude oil, followed by industrial metal and crop, considering supply and demand conditions.

● In the mid to long term, however, price instability may persist, owing to recurrence of temporary supply shocks, rise of resource naturalism, and more fundamentally, inability of supply to flexibly respond to growing demand with limited resources.

Skyrocketing commodity prices may heighten stagflation risk for the global economy.

● Growing inflation resulting from rising commodity prices may force major countries to adopt a tight monetary policy earlier than expected or to a stronger extent than planned, aggravating stagflation risk on a global level.

● Commodity investment may grow depending on how long the inflation risk will persist, but with closer coupling with other financial assets, they are likely to be less appealing to investors as a vehicle to hedge against systematic risk.