하나은행 하나금융경영연구소

▶ 국내 석유화학 시장 현황 ● 국내 석유화학 시장은 유가상승에 따른 원재료 강세에도 불구하고 경기 호조세를 지속하고 있음. 이는 중국을 비롯한 신흥 시장의 고성장으로 석유화학 제품 수요 증가세가 지속되고 있기 때문임 ● 석유화학 내수는 수요산업이 성장 정체기에 들어섬에 따라 성장세가 둔화되고 있는 반면, 수출은 중국 등의 석유화학제품 수요 증가로 호조세가 지속 ● 기초유분, 합성수지, 합성고무, 합섬원료 등의 가격 스프레드는 손익분기점을 상회하고 있어 안정적인 수준 유지 ● 수직계열화로 다양한 제품군을 확보한 석유화학 업체들은 실적이 향상됨. 그러나 수직계열화를 갖추지 못한 업체들은 실적 악화가 가시화 됨 ▶ 향후 국내 석유화학 경기 변화 요인 ● 향후 국내 석유화학 경기는 원재료 가격 상승, 중국의 석유화학 제품 자급률 상승, 중동물량 공급에 따라 좌우될 것으로 예상됨 ● 국제유가가 100$/bbl, 120$/bbl, 140$/bbl에 이를 때 나프타 가격은 956$/ton, 1,143$/ton, 1,329$/ton까지 상승하게 될 것으로 예측됨 ● 나프타 가격이 지금 보다 상승할 경우, 원재료 비용 상승으로 석유화학 제품의 가격 스프레드가 축소되어 수익성이 악화될 전망 ● 중국의 석유화학 제품 자급률이 상승할 경우, 중국으로의 수출 의존도가 높은 국내 석유화학 시장의 수출 감소가 예상됨 ● 가격 경쟁력이 높은 중동 석유화학 물량 공급이 본격화 될 경우, 국내 석유화학 제품은 경쟁력을 상실하게 될 것으로 예상됨 ● 또한 중국과 중동 지역에서의 석유화학 제품 생산량 확대로 공급과잉이 유발되어 석유화학 제품 가격은 현재보다 10~20%의 하락이 예상됨 ▶ 향후 석유화학 시장 전망 ● 향후 국내 석유화학 시장은 원재료 가격 강세가 지속되는 가운데 수급 상황 또한 악화 될 것으로 보여 경기 하강이 불가피 함 ● 기초유분제품의 경우 원재료인 나프타 가격이 1,329$/ton, 제품가격이 10%하락할 때 까지는 손익분기점 이상의 마진을 확보할 수 있음 ● 합성수지제품은 나프타가격이 1,143$/ton, 제품가격이 10% 하락할 때 까지 손익분기점 이상의 마진 확보 가능 ● 합성고무제품은 나프타 가격 상승 및 공급과잉 모두 일정 수준까지 감내할 수 있을 듯 ● 합섬원료제품은 나프타 가격 1,143달러 이상, 평균가격 하락될 경우 수익성 악화 심화될 듯

▶ Overview of the domestic petrochemical market ● Despite the sharp rise in raw material costs due to high oil prices, the domestic petrochemical market remains in stable condition. This is because demand for petrochemical products has continued to rise due to the rapid growth of developing countries such as China and India. ● In the domestic market, sales of petrochemical products have slowed due to lower demand from downstream industries. However, exports of petrochemical products continue to grow due to demand from developing countries. ● The price spread for petrochemical products (basic oil products, synthetic resins, synthetic rubber, and raw materials for synthetic fibers) remains stable above the break-even point. ● Vertically integrated petrochemical firms with diverse product portfolios will be able to improve profitability. However, companies that lack vertical integration will see deteriorating profitability. ▶ Factors driving change in the petrochemical industry ● The business cycle of the domestic petrochemical market will be determined by rising raw material costs, the petrochemical self-sufficiency of China, and supply from the Middle East. ● Average oil prices of $100/bbl, $120/bbl and $140/bbl will result in naphtha prices of $956/ton, $1,143/ton and $1,329/ton respectively. ● If naphtha prices rise above the current level, price spreads for the petrochemical industry will narrow due to the higher raw material costs, and will result in deteriorating profitability. ● If China becomes more self-sufficient in its petrochemical needs, Korean producers will see a decrease in exports. ● An increase in supply of competitively priced products from the Middle East would pose a challenge to domestic petrochemical products. ● Prices for petrochemical products are expected to fall 10~20% due to oversupply as China and the Middle East increase production. ▶ Outlook on the domestic petrochemical market ● Surging raw material prices and deteriorating supply and demand conditions will lead to a downturn in the domestic petrochemical market. ● Margins for basic oil products will remain above the break-even point unless prices for naphtha, a key raw material, reach $1,329/ton or unless product prices fall by 10%.

Ⅰ. 국내 석유화학 수급 분석 1 1. 사이클 분석 1 2. 최근 제품별 수급상황 분석 5 3. 석유화학제품 가격 스프레드 분석 8 4. 업체별 현황 13 Ⅱ. 향후 석유화학 경기 변화 요인 18 1. 원재료 가격 상승 18 2. 중국의 자급률 상승 21 3. 중동물량 출회 26 Ⅲ. 국내 석유화학시장 전망 29 1. 석유화학 경기 변화 요인이 국내 석유화학 산업에 미치는 영향 29 2. 국내 석유화학 제품별 스프레드 전망 31