하나은행 하나금융경영연구소

▶ 중동 석유화학산업 현황 중동 석유화학 플랜트 완공은 지정학적 리스크와 인프라 구축 미비 등으로 지연되어 왔으나, 2009년 석유화학 제품의 공급이 본격화될 가능성이 높음 에틸렌 생산량은 2009~13년 연평균 8.7%의 증가세를 보일 전망이며, 2013년에는 전 세계 생산의 약 20%에 이를 것으로 예상됨 프로필렌 생산량은 2009~13년 연평균 증가율은 11.8%로 에틸렌보다 높은 성장세가 기대되고 있으며, 2013년에는 전 세계 생산량의 11%에 이를 전망 그러나 세계 경기 침체의 영향으로 자금조달 어려움과 수요 감소가 예상되므로 석유화학 프로젝트 발주가 감소세를 보이고 있음. 따라서 중장기적으로는 중동지역의 신규 공급물량은 점차 감소세가 예상됨 ▶ 세계 경기침체와 중동석유화학 공급확대에 따른 파급 효과 분석 이번 중동발 공급과잉에 따른 석유화학 경기 저점 시기에는 금융불안 여파로 인해 과거 어느 때 보다도 수요 위축이 크게 나타날 것으로 전망 과거 석유화학 경기 저점인 1993년, 2001년 당시 공급과잉률은 11~13%, 가동률은 87% 이상을 유지해옴. 반면 이번 저점이 예상되는 2009~10년 공급과잉률은 15%를 넘어서고 가동률 또한 83%까지 하락할 전망 과거 유가와 석유화학 제품간의 상관관계를 고려할 때 2009~10년 연평균 유가가 배럴당 60달러 수준일 때, 기초유분 제품 가격은 톤당 700달러 내외가 예상됨 그러나 중동산 저가 제품의 공급 확대의 영향으로 석유화학 제품의 평균 가격은 과거 저점 수준에 머무를 전망. 특히 중동지역의 주력 제품인 PE, EG, PP 등은 공급이 크게 확대되어 가격 하락 폭이 클 것으로 예상됨 또한 공급과잉의 심화와 저가 제품의 범람으로 인해 기초유분 및 다운스트림 제품 가격이 원가를 충분히 반영하기 어려워 가격 스프레드도 큰 폭의 축소가 예상 주요 석유화학 기업들의 2009, 2010년 평균 영업이익률 또한 각각 4%대로 예상되고 있어 과거 저점 대비 낮은 수준에 머물 것으로 예상됨 ▶ 국내 석유화학 기업의 재편 방향 전망 국내 석유화학산업은 현재 시장규모 대비 다수의 기업이 시장에 참여하고 있어 전체 생산규모는 세계 5위 수준이나, 개별업체의 생산규모는 협소한 수준 그럼에도 불구하고 국내 석유화학 기업들은 중국 등 신흥국으로의 수출에 의존하여 안정적인 수익성을 확보해 옴. 그러나 최근 수출시장 여건이 급격하게 변화하고 있어, 수출의존도가 높은 국내 석유화학 기업들은 직접적인 타격이 예상됨 선진국의 과거 석유화학산업 재편 과정은 기업 간 합병에 따른 대형화, 제품 및 사업 부분별 통합, 중동 등 신흥 기업과의 적극적인 합작·제휴의 형태로 나타남 결국 국내 석유화학 산업 내에서도 범용 석유화학 부문에서는 다수의 시장 참여 기업 간 통합 및 사업 부문별 통합을 바탕으로 규모의 경쟁력 확보가 우선적으로 이루어져야 할 것으로 판단됨 향후 국내 석유화학 산업은 LG화학, 호남석유화학, 삼성토탈 등의 수직계열화 된 석유화학 기업이 주체가 되어 비수직계열 석유화학 업체들의 사업부문을 통합하거나 제휴하는 방향으로 변화할 가능성이 높음 반면 석유화학 경기 악화로 석유화학 사업 비중이 낮은 기업들은 수익성이 낮은 석유화학 사업부문을 매각할 가능성이 높아짐. 이에 따라 이들 기업의 석유화학 사업부문은 수직계열화 된 대형기업으로 통합될 것으로 예상됨

▶ Overview of the Middle East Petrochemical Industry Plant construction in the Middle East has faced delays due to geopolitical risks and insufficient infrastructure. However, petrochemical supply is likely to expand in 2009. Ethylene production is likely to grow at an average 8.7% annually from 2009~2013, and account for 20% of total global production by 2013. Propylene production is forecast to grow rapidly at an average 11.8% annually from 2009~2013, and account for 11% of total global production by 2013. However, funding difficulties and contracting demand resulting from the global economic slowdown will lead to fewer orders for petrochemical projects. As a result, in the mid-to-long term, Middle East petrochemical supply is likely to gradually decline. ▶ Analysis of the Effects of the Global Economic Downturn and Expanding Middle East Petrochemical Supply The over-supply situation driven by the Middle East is leading to a downturn in the petrochemical market, and coincides with an unprecedented contraction in demand resulting from the financial turmoil. During past downturns in the petrochemical market in 1993 and 2001, oversupply reached 11~13% and capacity utilization rates remained above 87%. However, in the current downturn, oversupply is expected to exceed 15% and capacity utilization rates will fall below 83% in 2009~2010. Considering the past correlation between prices for oil and petrochemical products, if oil prices average $60/bbl in 2009~2010, prices for upstream products will likely be in the $700/ton range. However, the expanded supply of low-cost products from the Middle East will limit petrochemical prices to a similar level with the average prices from past downturns. In particular, supply of PE, EG and PP from the Middle East will expand significantly, leading to sharp price declines. In addition, the increasingly severe oversupply situation and abundance of low-cost products will lead to contracting price spreads between upstream and downstream products as costs become difficult to fully incorporate into prices. In 2009 and 2010, the average operating margins for the major petrochemical firms are expected to be around 4%, much lower than in past downturns. ▶ Outlook on Restructuring by Domestic Petrochemical Firms The domestic petrochemical industry has a relatively large number of participants in comparison to its size. Although production for the industry as a whole is within the top 5 globally, each company's production is small. Nonetheless, domestic petrochemical firms rely on exports to emerging markets, such as China, and have thus been able to maintain stable profitability. However, conditions in the export market have recently begun to change rapidly, and firms with a high reliance on exports will be directly affected. In the past, the restructuring of the petrochemical industry in developed nations has featured growing scale through M&A, consolidation of product lines, and cooperative agreements with firms in the Middle East and emerging markets. In the domestic market, consolidation among smaller firms and divisions within firms is likely for non-specialized products, and scale will be necessary to compete effectively. Going forward, the domestic petrochemical industry is likely to be dominated by large, vertically integrated firms such as LG Chem, Honam Petrochemical, and Samsung Total while smaller firms that lack vertical integration will need to combine divisions or form alliances. In addition, as the market deteriorates, firms with a low reliance on petrochemicals may seek to sell petrochemical divisions that have low profitability, most likely to large, vertically integrated firms.

Ⅰ. 서론 1 Ⅱ. 중동 석유화학산업 현황 1 1. 중동 석유화학산업 특징 2 2. 중동 석유화학 증설 현황 및 공급계획 3 3. 중동지역의 중장기 투자계획 10 Ⅲ. 중동 석유화학 제품 공급에 따른 파급 효과 12 1. 석유화학 경기사이클 하강 가속화 12 2. 중동의 설비 증설로 인한 파급 효과 16 3. 국내 업체별 영향 25 4. 국내 석유화학 업체의 구조조정 유발 30