하나은행 하나금융경영연구소

▶ 고유가로 인한 세계 경기 부진이 국내 경제에 더욱 부정적 ● 모델링 결과 2008년 연평균 유가가 100달러로 유지시 국내 GDP 성장률4.6%, 경상수지 130억달러 적자, 민간소비 및 설비투자 각각 4.0%, 4.4%, 물가상승률 3.0%로 추정 ● 유가가 120달러이면 GDP 4.4%, 민간소비도 3.7%로 둔화되어 현재의 유가 수준이 지속될 경우 국내 GDP는 장기 잠재성장률을 하회하고 경기 둔화 현실화 ● 특히 고유가 속에서도 중국, 인도, 중남미 등의 견조한 성장세를 바탕으로 비교적 양호한 성장세를 보이고 있는 세계 경제가 둔화될 경우, 국내 경제 버팀목 역할을 하던 수출이 둔화되면서 국내 GDP는 예상보다 0.2%p, 민간소비 및 설비투자는 각각 0.1%p, 0.2%%p 정도 추가 하락 ● 2007년 조선, 해운, 철강 등 일부 주력 업종의 시황 호조와 가격 상승, 정유, 화학 등의 원가 상승분의 전가 등으로 수익성이 일부 개선되면서 제조업 영업이익률이 전년대비 0.4%p 상승한 5.9%를 시현 ● 그러나 유가가 평균 배럴당 100달러에 이르면 제조업 전체의 영업이익률은 4.8%로 전년대비 1.1%p 하락, 120달러 수준에서는 3.9%까지 하락 ● 결국 현재의 120달러 수준의 고유가가 지속되면 세계 경제 성장 둔화가 가속화되고 이는 수출 주력 업종의 수익성 악화로 연결되어 전체 제조업의 수익성 급락을 초래 ▶ 석유화학과 다운스트림업종, 운송과 금속광물업종은 고유가 영향 불가피 ● 최근 국제 유가가 배럴당 120달러를 등락하는 초강세를 보이는 가운데, 국내 주요 산업들이 원가 부담에 따른 수익성 악화가 현실화됨 ● 원유로부터 생산되는 나프타를 주원료로 사용하는 석유화학 및 석유화학 다운스트림 업종(플라스틱, 고무, 섬유, 도료 등)은 고유가에 따른 직접적 영향권에 속함 ● 중소기업 비중이 높고, 가격 협상력이 열위한 플라스틱, 고무업종은 고유가 영향이 상대적으로 더욱 클 수 밖에 없음 ● 원유 정제제품을 에너지원 또는 수송용 연료로 사용하여 연료비, 전력비 및 수송비 비중이 높은 비금속광물업종과 육상운송업종도 고유가에 따른 영향이 상대적으로 크게 나타남 ● 항공운송업은 유류할증제로 인해 유가 상승분을 일부 반영하였으나 최근 고유가가 지속되면서 유류할증제를 추가적으로 적용받기 어려운 상황이며, 고유가로 관광수요가 위축될 소지가 있어 수익성 악화가 예상됨 ● 제지업종도 에너지 효율화를 높이고 있으나 주요 에너지원(벙커 C유)의 가격 상승 부담에서 자유롭지 못함. 특히 펄프, 고지 등 주요 원재료 가격 상승 부담까지 겹쳐 수익성 부담이 더욱 커진 상태임

▶ The global economic slowdown due to high oil prices will have a greater negative impact on the domestic economy ● Assuming an average oil price of $100 for 2008, growth rates of 4.6% for domestic GDP, 4.0% for the current account deficit and private consumption, 4.4% for facilities investment and 3.0% for inflation are expected. ● If oil prices rise to $120, growth in GDP and private consumption are expected to fall to 4.4% and 3.7% respectively. If oil prices remain at their current levels, domestic GDP is expected to fall below the long-term potential growth rate and an economic recession will be likely. ● In spite of high oil prices, the global economy has managed to record satisfactory growth due to the strength of China, India and Latin America. However, a slowdown in the global economy would lead to a fall in exports from Korea. Given the large contribution of exports to the Korean economy, a slowdown would lead to an additional reduction in growth of 0.2%p for GDP, 0.1%p for private consumption and 0.2%p for facilities investment. ● Operating profitability for the manufacturing sector increased 0.4%p YoY to reach 5.9% in 2007 due to 1) strong performance and price increases in the shipbuilding, shipping and steel industries, and 2) transfer of costs and modest improvements in profitability in the oil refining and chemical industries. ● However, if average oil prices reach $100 per barrel, operating profitability for the manufacturing sector is expected to fall 1.1%p from last year to reach 4.8%. If oil prices increase further to $120, profitability could fall as low as 3.9%. ● As a result, if oil prices remain at the $120 level, the slowdown in the global economy is expected to intensify, which would, in turn, lead to a deterioration in profitability for Korea's major export industries and eventually for the overall manufacturing sector as well. ▶ Monitoring is needed for petrochemicals and downstream sectors, and for the transportation and metal mining industries ● The recent surge in global oil prices to $120 has increased the cost burden on Korea's major industries, leading to deteriorating profitability. ● Petrochemicals and related downstream sectors such as plastic, rubber, textiles, and dyes, will be most affected by higher oil prices since their main raw material is naphtha, which is extracted from crude oil. ● Monitoring is needed for industries, such as plastic and rubber, which have a higher reliance on small-to-medium sized companies and are less competitive in price negotiations. ● High oil prices will also have a relatively large impact on the non-metallic mining and land transportation industries. Fuel, electricity and transportation all require oil refining products and account for a large portion of the costs for these industries. ● The air transportation industry is expected to suffer from deteriorating profitability due to falling demand for tourism and limits on additional fuel surcharges. ● The paper industry has increased its energy efficiency, but is not yet free of the rising price of Bunker C oil, its main source of energy. In addition, rising prices for other key raw materials, such as pulp and dry starch products, will further erode profitability.

Ⅰ. 유가 상승이 국내 경제에 미치는 영향 1 1. 유가 상승에 따른 국내 경제 변수 변화 1 2. 유가 상승이 국내 산업 전반에 미치는 영향 1 Ⅱ. 유가 상승이 석유화학 및 다운스트림 업종에 미치는 영향 10 1. 나프타 가격 전망 10 2. 석유화학업종(합성수지) 11 3. 합성섬유업종(폴리에스터) 15 4. 플라스틱ㆍ고무ㆍ섬유(의복 제외)업종 19 5. 도료 및 비료 업종 32 Ⅲ. 유가 상승이 운송업 및 비금속광물 업종에 미치는 영향 37 1. 육상운송업종 37 2. 비금속광물업종 39 Ⅳ. 결론 및 시사점 43 참고문헌 48