하나은행 하나금융경영연구소

▶ 열연강판 ■ 현대제철의 고로가 완공되는 2011년까지는 타이트한 열연 수급구조가 지속될 전망 ● 한보철강 당진공장을 인수한 현대제철의 참여로 지난 20여 년간 포스코의 열연강판 독점 생산체제에서 ‘포스코-현대제철’의 과점체제로 변모했으며 현대제철의 고로 건설이 완료되면 본격적 의미의 경쟁체제로 나아갈 전망 ● 국내 열연강판 수요는 연평균 10% 이상의 고성장단계를 지나 4% 수준의 안정성장국면에 진입 ● 포스코의 열연 설비증설이 일단락된 가운데 국내 하공정설비의 대규모 증설로 열연강판 수급 불균형이 확대됨에 따라 수입 규모가 꾸준히 증가하여 연간 300만톤 안팎의 순수입 상태를 유지 ● 철광석과 연료탄 등 원재료가격의 상승과 중국 등 신흥공업국의 수요 증가로 국제철강가격의 강세국면은 장기화될 전망 ● 동부제강의 전기로 건설은 미니밀재 열연의 품질관리능력과 원료조달방안, 제강스프레드의 창출 여부가 관전포인트가 될 것 ▶ 냉연 및 표면처리강판 ■ 수익성 개선을 위해서는 설비 구조조정을 통해 대규모 투자의 그늘에서 벗어날 필요가 있어 ● 냉연 및 표면처리강판의 수익성은 롤마진의 축소로 철강경기와 수급의 변동에 따라 호불황이 반복되는 구조를 보이고 있음 ● 포스코가 하공정업계를 미래의 경쟁자로 인식함에 따라 과거와 같은 우호적인 정책을 기대하기 어려우며 또한 가격정책의 변화로 안정적인 수익이 보장되는 시대는 지난 것으로 판단됨 ● 포스코가 고부가전략제품의 생산비중 확대를 위해 열연강판 외부판매비율을 축소하고 있어 이에 따른 소재 구득난이 발생하고 있으며 일본산 핫코일에 대한 높은 의존도도 원가상승요인으로 작용 ● 중국의 하공정설비가 본격 가동될 경우 극동지역 철강업계는 무분별한 설비증설의 후유증이 우려되며 이는 포스코의 상공정 독점에 따른 하공정 중심의 투자가 수급구조 왜곡의 단초를 제공한 것으로 판단됨 ● 건설용 강재를 중심으로 중국산 저가제품의 시장잠식 우려가 큰 상황 ▶ 후판 ■ 조선경기 호황으로 후판수요 증가 예상되나 'Big3'의 투자 완료되는 2011년 이후 불확실성 점증 ● 조선용 수요 증가로 후판경기는 장기호황국면에 진입하였으며 국내 공급부족으로 연간 약 360만톤의 후판을 중국과 일본 등에서 수입해서 조달하고 있음 ● 2011년부터는 포스코현대제철동국제강 등 국내 철강 ‘Big3’가 모두 후판 생산능력을 보유하게 됨에 따라 후판 공급과잉에 대한 우려 존재 ● 2015년부터는 총공급이 총수요를 넘어서게 됨에 따라 공급과잉에 따른 후판가격 하락 리스크가 점차 부각될 전망 ▶ 철근 ■ 전기로제강업계 구조조정 이후 소수의 메이저업체 중심으로 재편됨에 따라 업계의 체질 강화 ● 외환위기 이후 진행되었던 전기로업계의 구조조정이 일단락되며 소수의 1군 제강사 중심으로 업황 안정화 ● 건설경기는 전반적으로 부진하나 대형 건설사를 중심으로 수요가 꾸준히 유지됨에 따라 철근 소비량은 증가세를 보이고 있어 철근가격의 안정화국면은 적어도 수년간 지속될 전망 ● 중동 및 러시아의 철강생산량 증가로 세계 철스크랩 수급불균형이 심화될 전망이며, 이는 전기로업종의 수익성에 부정적 요인임 ▶ 형강 ■ 2개사의 과점체제 구축으로 업황 안정화 이룬 가운데 중동특수로 H-Beam 수출 증가 ● 현대제철과 동국제강 등 2개 대형 제강사의 합산시장점유율이 90%에 달하는 등 2사가 과점체제를 구축하여 시장을 주도하고 있음 ● 건설용의 비중이 줄어드는 반면 조선경기 호황에 힘입어 국내 실수요가 출하에서 선급용의 비중이 증가 ● 철스크랩과 빌렛 등 원료가격의 상승과 전력비용의 상승 및 수요 증가로 국내외 형강가격의 강세가 예상되며, 오일머니의 축적을 바탕으로한 중동의 건설 붐으로 이 지역의 형강 수요가 증가할 전망 ▶ 강관 ■ 고부가제품 중심의 제품믹스 구축으로 중국산 저가제품에 대한 대응능력 확보해야 ● 국내 강관업계는 세아제강현대하이스코휴스틸 등 대형 3사와 다수의 군소업체들로 시장이 형성되어 있으며 설비의 대부분이 중소구경 및 구조관으로 구성되어 판매경쟁이 치열 ● 강관업계의 수급 안정을 위해 과잉생산능력 축소가 요구되는 가운데 최근 유정용 및 송유관용을 중심으로 수출이 호조 ● 업계의 과당경쟁 및 저가 중국산 강관의 유입으로 소재인 핫코일가격의 상승에도 불구하고 제품가격으로의 전가능력은 낮아 수익성이 저조한 상황 ● 강관 총수입량에서 중국산이 차지하는 비율이 60%를 넘어서는 등 중국산 저가제품의 시장 잠식이 빠른 속도로 이루어지고 있어 고부가제품 중심의 제품믹스를 구축하지 않는다면 어려운 입장에 처할 전망

▶ Hot Rolled Coil ■ Tight supply-demand conditions will continue until 2011 when Hyundai Steel's Intergrated steel mills are completed ● Since Hyundai Steel, who acquired Hanbo Iron & Steel's Dangjin plant, has joined the market, POSCO lost its 20-year monopoly position in hot rolled coil(HR) production and the market structure changed to a duopoly dominated by POSCO and Hyundai Steel. Once Hyundai Steel finishes constructin of blast furnace, competition in the market will become more intense. ● Domestic HR demand entered a steady growth phase of 4% growth rate, after the high growth phase of 10% annual average growth rate. ● While POSCO has just completed the expansion of HR facilities, a large increase in domestic downstream facilities expanded the imbalance in market supply and demand, resulting in steady growth in imports volume which stay around 3 million tons per year. ● Rising raw material prices such as iron ore and coking coal and increasing demand in newly industrialized countries including China will cause high international steel prices to continue. ● Quality management capability of minimill HR, how to secure raw material supplies, and whether the company will produce spread in steel making process will be interesting points to consider in construction of DongBu Steel's Electric arc furnace. ▶ Cold Rolled Coil and Surface Treatment Sheet ■ In order to improve profitability, the industry should come out of the shadows of large investment through facilities restructuring ● Profitability of cold rolled coil(CR) and Surface Treatment Sheet(ST) fluctuates between high and low depending on the changes in steel industry climate and supply-demand conditions due to a reduction of roll margin. ● As POSCO recognizes downstream industry as a potential competitor, we can no longer expect downstream company-friendly policies. Also, with the changes in pricing policies, we believe that stable earnings will not be guaranteed any more. ● POSCO keeps reducing a portion of outside sales in order to expand production of high-value-added strategic products and this is currently followed by raw materials shortage. The market's high dependency on Japanese HR also raises the cost of products. ● If downstream facilities in China starts its operation, there are concerns over the aftermath of too large increase in facilities in the Far Eastern steel industry. Large investment in downstream due to POSCO's upstream monopoly provided the starting point of supply-demand structure distortion. ● It is a great concern that low-priced Chinese products, especially long products for construction, might erode the market share of domestic products. ▶ Plate ■ Plate demand will rise on the back of robust shipbuilding industry but uncertainties after 2011 still exist ● Plate market entered the long-term growth phase in line with rising demand from shipbuilding sector. Due to shortage in domestic market, Korea imports about 3.6 million tons of Plate per year from China and Japan. ● POSCO, Hyundai Steel and Dongkuk Steel Mill, so-called 'Big3' in domestic steel industry, will all obtain Plate production capability from 2011. This, in turn, will create the possibility that current supply-demand conditions might be reversed. ● We project that total supply will exceed total demand from 2015. As a result, risk of falling Plate prices might arise from the excess supply. ▶ Reinforcing Bar ■ After the restructuring of electric arc furnace steel industy, the industry conditions strengthened ● After the 1997 Financial Crisis, the restructuring process of electric arc furnace steel industry has completed and the industry has been stabilized centering on a few number of Top tier companies. ● In spite of the sluggish construction business condition, Reinforcing bar consumption shows an upward trend because demand remains stable, notably from large construction companies. The trend of steady steel prices will continue at least for a couple more years. ● An increase in steel production in the Middle East and Russia will intensify the imbalance between demand and supply in global steel scrap market, which will bring a negative impact on the profitability of electric arc furnace steel industy. ▶ Section ■ The industry condition has stabilized with a duopoly market structure and H-Beam export volume grew thanks to booming demand from the Middle East ● The market is dominated by two big electric arc furnace companies, namely Hyundai steel and Dongkuk steel mill, whose market share accounts for about 90%. ● With the support of robust shipbuilding industry, demand for shipbuilding increases whereas demand for building products falls in domestic market. ● We expect high Section prices in and out of Korea based on rising raw material prices such as steel scrap and billet and increasing costs and demand for electricity. Section demand from the Middle East will rise because of booming construction industry in the area, which is a result of the oil money accumulation. ▶ Steel Pipe ■ The market will need to establish the product mix strategy which focuses on high-value-added products to compete against low-priced Chinese products ● Domestic steel pipe industry is comprised of the 'Big 3', namely SeAH Steel, HYSCO and Husteel, and a large number of SMEs. Most of industry facilities are small & medium diameter pipe and steel tube for structure purposes which causes fierce sales competition. ● The industry is needed to reduce its excess production capability to stabilize the balance between market supply and demand. Recently, the industry sees strong exports, drill pipes and line pipes exports in particular. ● Despite an excessive competition and rising HR prices, which is a consequence of inflows of low-priced Chinese steel pipes, the level of profitability is low because the burden can hardly be transferred to product price. ● Imports from China accounts for more than 60% of total steel pipe imports, which indicates that the penetration of low-priced Chinese products takes place at relatively fast pace. The market will face difficulties if it does not establish the product mix strategy which focuses on high-value-added products.