하나은행 하나금융경영연구소

▶ 국제 곡물시장 동향 국제 곡물가격 동향 국제 곡물가격은 2006년 이후 모든 작물에서 빠르게 상승하고 있으며 2007년 이후에는 더욱 가파른 상승세가 나타남 이와 같은 급등세에도 불구하고 물가상승을 고려한 실질가격 추세를 살펴보면 과거 최고치인 1970~80년대보다 오히려 낮은 가격대를 형성하고 있어 추가 상승 여력이 높음 국제 곡물 가격 상승은 우리나라와 같이 곡물의 대부분을 해외 수입에 의존하는 수입국의 경우 최근 벌크선을 중심으로 한 운임료 상승에 따른 이중 압력으로 수입가격은 더욱 빠르게 성장 ※ 2008년 3월 국내 옥수수 수입가격 상승률 - 국제 현물시장 상승률 = 8.0% ※ 2008년 3월 국내 대두 수입가격 상승률 - 국제 현물시장 상승률 = 15.8% 가격 상승의 원인 최근의 곡물 가격 급등세는 곡물을 둘러싼 구조적 환경 변화에 기인함 신흥 경제국의 생활수준 향상과 이에 따른 육류섭취 증가로 식용 및 사료용 수요가 증가하는 동시에 화석 에너지를 대체하는 바이오 에너지에 대한 수요가 급증 반면, 공급은 기후변화에 따른 작황 부진과 주요 수출국의 수출 통제로 급증하는 수요에 대응하지 못하고 재고율은 지속적으로 하락 추세 실물에서의 수급 불균형 외에도 미국 경기 둔화에 따른 달러화약세와 금리 인하로 비상업적 투기자금의 상품시장 쏠림 현상이 심화되면서 수요 상승을 부채질 기타 요인으로는 유가상승이 수입국의 해상운임을 상승시켜 최종 수입가격 증가폭을 더욱 확대 시키는 동시에 바이오 에너지 수요를 더욱 증가시켜 수급 불균형을 야기 국제 곡물시장 전망 세계적으로 전체 곡물의 수급 상황은 곡물 가격 상승의 원인이 제거되지 않으면서 불균형 상태가 유지될 전망 ※ 식용사료용연료용 수요 증가, 비상업적 투자자금 유입 확대 지속 전망 현재와 같은 가격 급등 현상은 과거 1973년과 1995년에 발생했던 곡물 파동에서처럼 이상기후에 의한 일시적인 생산량 감소의 결과가 아닌 곡물 시장을 둘러싼 구조적 문제에 기인 각 국의 곡물 수급 안정화를 위한 조정 노력으로 일부 가격 조정이 예상되나 현재의 수준에서 새 로운 곡물 가격대를 형성할 것으로 예상됨 주요 기관들의 전망치 역시 단기적으로 2010년까지 최근 급등한 가격이 안정화되는 과정을 거 쳐 이후에는 약보합세 유지 전망 특히, 곡물 가격의 지속적인 상승 추세는 곡물 자립도가 낮은 국가에게 더욱 큰 타격이 될 듯 ▶ 국제 곡물가격 상승의 국내 시장 파급 효과 국내 곡물시장의 특성 곡물을 비롯한 농산물은 가격이 상승하여도 수요가 크게 줄지 않는 비탄력성을 갖고 있는 반면, 수급불균형이 발생하면 가격은 급격히 반응 일반적으로 농산물 물가는 공산품 등 다른 물가변수에 비해 가격 변동성이 크며 가격 급등세가 지속될 경우 ‘자원 민족주의적’ 성격이 나타나게 됨 국제 곡물가격 상승의 국내 시장 파급효과 국제 곡물가격 상승은 한 나라 경제에 공급 충격으로 작용하여 총공급곡선을 이동시켜 인플 레이션을 유발하고 총생산을 위축시킴 국제 곡물가격 상승은 곡물수입물가 상승, 가공식품 및 식료품 가격 상승, 사료가격 상승, 축산물 가격 상승을 통해 시차를 두고 최종적으로 소비자물가에 영향을 미침 특히, 가계의 실질소득 감소를 초래하여 식료품 지출 비중이 높은 저소득층의 실질구매력 약화가 발생 수입단가 0.5% 상승에 따른 정책모의실험 실시 결과 GDP는 4년 평균 0.18% 감소하고 소비자 물가지수는 0.04% 상승, 무역수지는 매년 약 3억 달러가 감소하는 것으로 도출됨 결론 및 시사점 시뮬레이션 분석에 의하면 국제 곡물가격이 기준치 대비 60% 상승할 경우 소비자물가지수는 4 년 평균 0.05% 상승하는 것으로 나타남. 그러나 식품 가공업체 및 음식료업체의 제품 가격 인상 이 예고됨에 따라 실제로 소비자물가 상승은 더욱 클 전망 특히, 곡물 가격 상승은 가계 소비에서 생필품 및 식료품이 차지하는 비중이 높은 저소득층의 구매력 약화를 더욱 심화시키고 있어 이들이 느끼는 체감 물가지수는 더욱 상승할 전망 정부는 해외 식량기지 개발 등 대책을 마련하고 있으나 당분간 곡물 가격 상승으로부터 유발된 물가상승 부담은 불가피한 상황

▶ Trends in the Global Grain Market □ Trends in Global Grain Prices Global grain prices, including individual prices for each type of grain, have risen rapidly since 2006 and are expected to continue to surge. Despite the sharp rise in prices, inflation-adjusted real prices remain below levels seen in the 1970's and 80's, suggesting an additional increase in grain prices is possible. In particular, for many grain-importing regions such as Korea, Japan, and the Middle East, import prices for grain are rising due to sharp increases in ocean freight rates. ※ Corn: import price growth - global spot price growth = 8.0% (March, 2008) ※ Soybeans: import price growth - global spot price growth=15.8% (March, 2008) □ Reasons for the rise in global grain prices The rise in grain prices is due to structural changes in the environment surrounding the global grain market. Demand for grain for food, feeder, and bio-energy is increasing. On the other hand, supply is depressed due to poor global harvests following unfavorable weather conditions, and the major grain exporting nations have imposed new controls on exports. The imbalance between supply and demand has forced down the stock ratio. Aside from the imbalance in supply and demand for commodities, speculative funds are flowing into the market as the dollar depreciates and interest rates fall. High oil prices are another underlying factor as they drive ocean freight rates higher and increase demand for bio-energy. □ Outlook for the global grain market The imbalance in supply and demand for all grain is expected to continue as long as the causes underlying the rising prices persist. ※ Demand for food, feeder and fuel are increasing, and the flow of speculative funds into the grain market will continue. While the grain shocks of 1973 and 1995 were caused by temporary declines in production caused by unfavorable weather conditions, the current rise in prices is driven by a structural change of the market. Major global organizations are forecasting that prices will likely continue to surge in the short term until 2010, after which they will enter a stabilization phase and adjust downward. However, despite efforts by each country to stabilize supply and demand conditions, price levels are likely to settle at a higher level than before. The upward trend in grain prices will have a greater effect on countries that import most of their grain. ▶ The impact of global grain prices on the Korean economy □ Characteristics of the Korean Grain Market Demand for agricultural products, including grain, is largely inelastic to rises in price. However, prices are very elastic to imbalances in supply and demand. Grain prices are generally more sensitive to supply and demand conditions than other goods. As a result, continuing high prices may lead to "resource nationalism." □ Effects on the Korean Economy High prices for grain can shift the supply curve and lead to rising inflation and a decline in total production. Rising global grain prices inflate not only import prices for grain, but also the prices of processed food, feeder for livestock and meat. In particular, low income families are likely to experience a drop in real buying power since groceries account for a relatively larger portion of their total family expenses. Simulations indicate that, on average, a 0.5% rise in import costs leads to a 0.17% decline in GDP, a $300 million decline in the trade balance and a 0.03% increase in the consumer price index annually over 4 years. □ Implications and Conclusion A 60% increase over the 4-year base-case scenario for global grain prices will result in the consumer price index increasing 0.05% on average over the base case. Also, the effect on prices for processed food and the food service industry is likely to be greater than on the consumer price index. In particular, low income families will experience a drop in real buying power as groceries account for a comparatively larger portion of total family expenses. The Korean Government is pursuing solutions such as the development of overseas farming resources. However, these efforts will take a long time to bear results, so prices are expected to continue to rise for the time being.