하나은행 하나금융경영연구소

▶ 제약업종의 여신 리스크는 낮은 편이며 오히려 IB 영업기회가 창출될 전망 ● 시장의 양호한 성장세와 수익성, 이익창출능력 유지가 전망되어 한미 FTA 체결 영향이 제한적일 것으로 판단. 하나은행의 여신대상 제약업체의 실적이 양호하여 여신 리스크도 낮은 편 ● 그러나 장기적으로 한미 FTA 체결로 인해 매출액 하위 업체를 중심으로 도태기업 발생이 예상됨. 따라서 제품 포트폴리오 및 차별화 수준, 영업망 수준, 전문의약품 개발 및 상업화 수준, 자본력, 수익 모델 확보 및 영위 사업의 사업성 등을 기준으로 개별 기업에 대한 리스크 분석 필요 ● 또한, 제약시장의 양호한 성장세를 고려하면 활발한 영업 활동의 병행이 필요 ● 한미 FTA, 약제비 적정화 방안, 우수의약품 제조기준(GMP) 강화, 다국적 제약사의 시장 잠식 가속화 등 제약시장의 환경 변화로 인해 실적의 양극화 및 대형화가 예상됨 ● 특히, 규모의 경제 시현, 비용 및 영업 효율화를 위한 전략적 제휴, 신약 개발 능력 제고를 위한 R&D 협력 체제 유지, 핵심 사업부 인수 및 지분 맞교환 등의 합종연횡, 사업 다각화를 위한 자금 확보를 위한 IPO , 자산유동화 등 다양한 IB 영업기회가 마련될 것으로 보임 ▶ 의약품 도매업체의 여신 리스크 관리가 요구되며, IB 영업 기회도 존재할 듯 ● 최근 수익성을 고려하면 차입금 상환 부담은 크지 않으나 한미 FTA로 인한 제약사의 수익 약화 부분이 전가될 가능성이 높고, 만성적인 과다채권 보유, 높은 부채비율 등을 고려하면 장기적으로 여신 리스크 관리의 강화가 요구됨 ● 특히, 국내 제약사, 다국적 제약사, 다국적 유통업체의 대형화로 인해 업체가 난립한 국내 의약품 도매업체의 교섭력이 갈수록 하락할 전망. 게다가 정부의 유통단일화에 따른 영향 등으로 국내 도매업체의 대형화가 유도될 전망 ● 매출액 1,000억원 이상의 대형 도매업체간 합병은 물론이고, 500억원 이상의 중견 도매업체 역시 대형업체의 주요 합병 대상이 될 가능성이 있어 M&A 등 IB 사업과 관련하여 관심이 요구됨 ▶ 섬유부문의 긍정적 영향은 제한적이어서 기존의 여신정책 유지가 바람직 ● 관세 혜택에도 불구하고, 수입 원사의 사용 비중 높아 원사기준의 예외규정 적용 범위가 축소될 듯. 특히, 가장 큰 수혜가 예상되는 의류 품목은 원사기준 적용으로 인해 실익이 제한적 ● 다만 국내 원사의 수요 증가가 예상되어 원사 관련업체의 가동률 상승 및 국내 투자가 활성화될 것으로 예상되나, 이는 자금 여력이 있는 상위 일부 업체에 국한 ● 따라서 섬유산업에 대한 여신에 대해서는 기존의 리스크관리 정책을 유지하는 것이 바람직

▶ Credit risk of pharmaceutical companies is relatively low and the industry is expected to create several IB opportunities ● The KORUS FTA will have a limited impact on the Korean pharmacutical industry as we forecast healthy growth in the market and sustained profitability and profit-generating capacity. Default risk of the Hana bank's target pharmaceutical companies appears to be relatively low based on its good earnings performance. ● In the long-term, however, some companies will likely fall behind, especially those recording low sales, after the KORUS FTA agreement. Thus, we need to conduct a risk analysis of individual company based on various criteria which may inculde product portfolio, product differentiation, sales network, development of ETC and its commercialzation, capital strength, profit model and business profitability. ● In addition to that, we should engage in efforts to increase loan sales in response to healthy growth in the pharmaceutical market. ● The market is going through several environmental changes such as the KORUS FTA, cost-reduction plan, strenghthened pharmaceutical GMP and rapid market domination of multinational companies. Such environmental changes will prompt a widening of the diffrence in sales perfomance and a number of M&As. ● Particularly, a variety of IB opportunities will be created such as realization of economies of scale, starategic alliances for cost- and operating efficiency such as buyout of core business and exchage of shares, R&D partnerships for improving new medicine development capacity and IPOs for business diversification. ▶ We should strenghten credit risk management for pharmaceutical wholesellers and pay more attention to IB opportunities ● Repayment burden for pharmaceutical wholesellers seems not too heavy based on its recent profitability, but the chances are high that worsened profitability of pharmaceutical manufacturers, after the KORUS FTA agreement, will be passed on to them. In the long-term, we should strengthen credit risk management for the wholesellers if we take into account such companies' excessive bond holdings and high debt ratios. ● In particular, domestic pharmaceutical wholesellers will keep losing its bargaining power as domestic manufacturers and multinational manufacturers and distributors are growing in size. Moreover, the Korean goverment's efforts to unify distribution channels will lead the domestic wholesellers to be corporatized. ● Not to mention M&As among large-sized wholesellers, those with sales revenue exceeding 100 billion won, midium-sized wholesellers, whose revenues are between 50 billion and 100 billion won, can also be the large companies' potential targets for takeover. From this, we should keep our eyes on IB business opportunities such as M&As. ▶ We should maintain our current credit policy on textile businesses as the KORUS FTA will have a limited positive effect on the textile industry ● Despite the tariff advantages, the applicable boundaries of tarn exemption will narrow, since the proportion of imported yarn used in textile production is quite large. Profitability of clothing sector, which is expected to gain the biggest benefit from the KORUS FTA agreement,will be limited due to the implementation of yarn standards. ● Demand for domestic 원사 is forecast to grow, resulting in increased operating capacity of 원사-related companies and a high level of domestic investment, but this will only be relevant to a few top companies with sufficient funds. ● Therefore, it would be appropriate for Hana Financial Group to maintain its current credit management policy on the textile industry.