하나은행 하나금융경영연구소

중국 석유화학 산업의 수급 현황 및 전망

중국의 석유화학 수입 수요 변화는 세계 석유화학 업황에 직접적인 영향

중국 GDP성장률이 과거 3년 평균 수준인 10%대가 유지 될 경우, 2010~13년 중국의 석유화학 수요 증가율은 생산능력 증가율 14.6% 보다 높은 17.2%까지 확대되어 중국의 수요 부족량은 더욱 확대될 전망
중국의 GDP성장률이 과거 3년 평균 보다 둔화된 8%대가 유지 될 경우에는 수요 증가율은 생산능력 증가율 보다 다소 낮은 13.5%가 예상되어 중국의 석유화학 수요 부족은 다소 완화될 전망
중국의 석유화학 수입은 지속적으로 확대될 전망이며, 시장규모가 큰 중국의 석유화학 수입시장 확대는 세계


석유화학 업황에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상됨

2010년 하반기 상업가동이 예정된 중동 물량의 유입이 중국 수입시장 내 구도 변화 유발할 듯

2010년 하반기 본격적 중동 신증설 물량의 공급이 진행될 계획에 있으며, 이들 물량의 50% 이상이 아시아로, 그리고 약 30%가 중국으로 공급될 예정
중국의 석유화학 수입에서 사우디, 이란 등 중동 국가가 차지하는 비중이 확대될 전망이며, 이 경우 중국 석유 화학시장 내 최대 수입국인 국내 석유화학 비중 축소가 불가피하여, 중국 시장 의존도가 높은 국내 석유화학 산업에 영향을 미칠 것으로 예상됨


중국 석유화학 수급 변화가 국내 석유화학 산업에 미치는 영향

수요 비중이 가장 큰 PE의 Case별 시나리오 분석을 통해 향후 석유화학 시장 전망

중국 석유화학 수급 변화가 국내 석유화학산업에 미치는 영향을 살펴보기 위해, 시나리오 분석을 위한 대표 제품으로 중국의 수입수요가 가장 많고, 중동 유입량이 가장 클 것으로 예상되는 PE를 선택
중국의 GDP성장률( case1: 10% 성장, Case2 : 8% 성장 가정)에 따른 석유화학 제품 수요 확대와 중동플랜트의 가동률 (50~70% 유지 가정)에 따른 공급량 변화 및 중국 PE 수입 시장 변화를 살펴 봄

Case1: 중국의 수요 확대 요인 < 중동 물량 공급 확대 요인

중국의 GDP 성장률이 10%대가 유지되어 안정적인 수요가 지속된다면, 중동 플랜트 가동률이 50~70%으로 유지되는 대부분의 경우에서, 국내 업체의 생산 및 가동률은 과거 3년 평균 수준 유지 및 소폭 상승 하게 되므로 실제 영향은 미미할 전망

Case2: 중국의 수요 확대 요인 < 중동 물량 공급 확대 요인

반면 중국의 GDP성장률 둔화로 수입 수요 증가세가 둔화될 경우, 중동 물량 공급 확대 요인이 더 크게 작용하게 될 전망. 따라서 중동플랜트가 50~70%의 가동률을 보일 경우, 대중국 수출 축소에 따른 생산 감소 및 가동률 하락 발생하게 되어 국내 PE산업에 부정적 영향 예상


국내 석유화학 업체들의 수익성 전망

2010~13년 석유화학 제품 가격 및 스프레드 요인에 따른 수익성 변화 폭은 크지 않을 전망

2010~13년 사이 국제 유가는 85~100$/bbl, 나프타 가격은 744~920$/ton 수준으로 완만한 상승세 예상됨
나프타 가격 상승은 합성수지-나프타 스프레드 축소로 이어질 것으로 보이며, 이 기간 동안 스프레드는 499~660$/ton 수준이 예상됨
이는 경기 호황기 평균 스프레드인 685$/ton 대비 낮은 수준이나, 전 저점인 연평균 스프레드인 326$/ton 보다 높은 수준으로, 2010~13년 사이 합성수지 가격 스프레드 축소에 따른 수익성 악화 폭은 크지 않을 전망
과거 합성수지 스프레드와 주요업체의 영업이익률 간의 상관관계에 따르면 합성수지 스프레드가 100$/ton 감소할 때 주요업체들의 영업이익률은 1.9%p의 변화를 보임

2010~13년 사이 국내 석유화학 산업의 급격한 수익성 악화 가능성은 낮은 것으로 판단됨

PE를 통한 시나리오 분석 결과, 2010~13년 중국 GDP성장률이 10%대로 유지될 경우, 충분한 석유화학 수요 발생이 지속되어 중동 플랜트 가동률에 큰 영향을 받지 않고 경기 상승 사이클 수준인 12.7~9.6%의 영업 이익률을 기록할 수 있을 듯
중국의 GDP성장률이 8%대로 둔화되고 중동 가동률이 현재 수준인 50~60%을 유지할 경우, 2010~13년 주요 업체들의 영업이익률은 9.8~6.7% 수준으로, 2000~2009년 평균 영업이익률이 8.5%임을 감안했을 때 수익성 악화 폭은 감내할 수 있는 수준으로 분석됨
한편, GDP성장률이 8%대로 둔화되고 중동 가동률이 현재 수준보다 상승한 60~70%가 유지될 경우, 2010~13년 주요업체들의 영업이익률은 과거 경기 하강기 수준인 6.7~3.6% 까지 하락할 것으로 분석됨
그러나 2010~13년까지 중국 경제성장률의 둔화 지속 또는 중동 플랜트 가동률이 70% 수준을 유지하는 극단적인 상황이 지속될 가능성 낮음
따라서 2010~13년 중동 물량 확대에 따른 중국 수입 시장 내 수급 변화가 국내 석유화학 산업에 미치는 영향은 당초 우려했던 것보다 미미한 수준에 그칠 것으로 판단


시사점

국내 석유화학 기업들은 장기적인 경쟁력 확보를 위해, 중국 시장의존도 낮추고 사업다각화를 추진을 계획 중: 향후 금융그룹의 영업 기회 확대될 전망

국내 석유화학 기업들은 기존 석유화학사업 중심에서 점차 첨단 소재 등 신사업 진출을 확대해 나가기 위해 활발한 투자를 진행하고 있어, 이는 향후 금융그룹의 여신 확보를 위한 기회로 작용할 수 있을 듯
중국 위주의 수출 시장에서 탈피하기 위해 중동 및 동남아 지역으로의 합작 진출 및 M&A를 추진중에 있어 금융그룹의 신규 영업기회가 확대될 수 있을 것으로 기대됨

석유화학산업의 단기적인 리스크는 우려했던 수준보다 낮지만, 지속적인 모니터링이 요구됨

석유화학 산업 내 단기적인 리스크는 예상보다 낮을 것으로 판단되나, 국내 업황에 직접적인 영향을 미치는 중국 석유화학 수요량 변화 및 중동 플랜트 가동률에 대해서는 지속적인 모니터링이 요구됨
또한 각 기업별로 중국 의존도 및 중동 플랜트 증설 영향에 노출 정도를 고려하여 차별화된 리스크 관리가 필요할 것으로 판단됨

Ⅰ. 서론 및 세계 석유화학산업 경기전망

1. 세계 석유화학산업 현황
가. 석유화학 경기사이클
나. 세계 석유화학 수급전망
다. 중동석유화학 현황


Ⅱ. 중국 석유화학 산업 수급 전망

1. 중국의 석유화학산업 육성을 위한 정책 현황

2. 중국 석유화학 수급 전망
가. 중국 석유화학 제품별 수급 현황
나. 중국의 경제 성장률에 따른 석유화학 수급 변화 전망


Ⅲ. 중국 석유화학 수급 변화가 국내 석유화학 산업에
미치는 영향

1. PE를 통한 시나리오 분석
가. Case1 : 중국의 GDP 성장률 10%
나. Case2 : 중국의 GDP 성장률 8%

2. 국내 석유화학시장에 미치는 영향 분석
가. 석유화학 제품 가격 및 스프레드 전망
나. 수급 및 가동률 변화에 따른 수익성 변화 분석
다. 가격요인과 수급 및 가동률 변화 모두 고려시 수익성 변화 분석

3. 결론 및 시사점
가. 결론
나. 시사점