하나은행 하나금융경영연구소

금융위기 이후 회사채 및 CP를 통한 기업들의 자금조달 의존도 증가
§ 금융위기 이후 대내외 불확실성 증대 및 초저금리 환경으로 회사채 발행이 급증했으며 2011년
이후 차환발행 과정에서 장기채 발행 규모가 증가해 기업 자금조달에서 회사채 비중이 증가
§ 또한 CP 발행은 회사채 대비 간편한 발행절차, 장기물 발행 허용, 회사채 수요조사 강화 등 자금
조달의 용이성 부각으로 크게 확대
§ 반면 은행권 기업대출은 2010년 경기회복에도 불구하고 건설 · 조선 · 해운 등 경기부진 업종에
대한 신용위험이 증대됨에 따라 증가세가 제한적

최근 회사채 시장의 양극화 현상 심화로 경기부진 업종을 중심으로 자금조달 여건 악화
§ 작년 하반기 이후 웅진 기업회생절차 신청 및 STX 법정관리 사태 등 신용이슈 부각으로 회사채
및 CP 시장에서 우량물과 비우량물간 차별화 현상이 심화
§ 또한 美양적완화 축소 논쟁 가열에 따른 금리변동성 및 신용스프레드 확대로 우량등급의 회사
채 발행이 위축되며 회사채 시장을 통한 기업들이 자금조달 여건이 전반적으로 악화
§ 기업실적 부진에 따른 재무건전성 악화 등으로 신용등급 및 전망이 하향 조정되는 기업수가 증
가하는 가운데 특히 경기순응업종인 건설 · 조선 · 해운의 신용위험이 더욱 증가
§ 경기부진 업종의 회사채에 대한 투자 기피현상이 지속될 가능성이 큰 가운데 금년 하반기 및 내
년 상반기 회사채 만기도래의 차환발행에 대한 우려가 증대

CP 발행 및 은행 대출을 통한 자금조달 여건도 크게 개선되기 어려운 상황
§§ CP 발행잔액은 증권발행 신고서 제출 의무화 등 발행 규제 강화, 단기자금조달 시장 투명성 제고
를 위한 전자단기사채 도입 및 활성화 노력 등으로 5월 이후 감소세를 지속
§ 다만 전자단기사채는 5월 이후 순발행을 기록해 기업들의 단기자금조달 주요 수단으로 부각되고
있으며 증권신고서 제출이 면제되는 3개월 이내 전자단기사채 발행이 주를 이룸
§ 한편 미국發금리상승 압력과 중국을 비롯한 신흥시장 경기급락 우려 등 대외여건의 불확실성
증대, 기업 구조조정에 따른 연체율 증가 등으로 은행권의 대기업 대출태도 강화 조짐이 뚜렷